公司发布2023 半年报，成绩契合预期。公司上半年营收规划4.00 亿元，同比改变-1.01%；完成归母净利润5333 万元，同比改变-58.93%。

  事务形式加快转型，公司收入结构显着优化。依据公司半年报拆分，23H1 公司产品出售收入为3.85 亿元（占总收入96.5%）；工程承揽收入0.14 亿元（仅占比3.5%）。产品出售额较上年同期提高约47.5%。

  备件、设备出售加快上行，是公司高质量运营的要害方向。详细来看，选矿备件、选矿设备两大板块同比增速别离为30.6%/134.2%，占总收入比重为72.4%/16.3%，较22H1 占比提高17.5 个/9.4 个百分点。

  选矿业收购需求加快复苏，公司在手订单继续扩张。合同负债来看，23H1 金额为1.67 亿元。较上年底/上年同期别离提高124.4%/629.7%。

  下流铜、金矿高景气，公司橡胶新产品高生长正在实现。因为下流铜、金矿价格继续高位，龙头矿机增产动力强。依据淡水河谷发布的23Q2产值数据，铜产值同比增加41%，环比增加18%。老矿增产+新矿建造加快，有望拉动下流设备及备件需求，叠加公司橡胶备件新产品浸透率现在较低，且正继续提高，未来备件事务的商场空间宽广。

  盈余猜测与出资主张。咱们估计公司23-25 年归母净利润为1.01/1.66/2.32 亿元。考虑到公司归于少量下流高景气+新产品+新商场共振的龙头公司，在国内具有显着稀缺性，当时订单成绩正处于快速上升期。咱们给予公司2023 年合理PE 为35.0x，对应合理股价33.7 元/股。保持“买入”评级。

  危险提示：铜矿价格跌落危险；绿电动力转型不及预期；境外矿业出资进程不及预期；橡胶备件浸透率不及预期；原材料价格动摇危险等。