1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请不再使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

  2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容有几率存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

  2021年，公司实现盈利收入5.73亿元，同比增长23.86%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长30.10%；实现扣非后归母净利润1.51亿元，同比增长31.72%。（慧博投研资讯）公司拟每10股派发现金红利3元。2022年第一季度，公司实现盈利收入1.66亿元，同比增长33.09%；实现归母净利润4659.62万元，同比增长27.73%。同时，公司发布向不特定对象发行可转债预案公告，拟募资总额不超过3.2亿元。公司经营业绩稳健增长，盈利能力维持在较高水平。

  （1）2021年，公司营收同比增长23.86%，归母净利润同比增长30.10%，扣非后归母净利润同比增长31.72%。2022年一季度，公司营收同比增长33.09%，归母净利润同比增长27.73%。公司紧密围绕破碎筛分技术，积极研发新设备、新技术，拓宽设备应用场景，通过持续创新，提升公司产品力和竞争力，2021年及2022年一季度公司经营业绩保持快速增长。

  （2）2021年，公司毛利率为43.67%，同比提升0.15个百分点；净利率为27.49%，同比提升1.32个百分点；加权平均净资产收益率是15.74%，同比降低1.78个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.21%/4.76%/3.10%/-1.48%，分别同比提升0.40/-0.38/-0.08/-0.92个百分点。2021年，在原材料价格大大上涨的背景下，公司毛利率、净利率水平稳中有升，期间费用率一直在优化，公司纯收入能力逐步增强。2022年一季度，公司毛利率为42.52%，同比降低1.32个百分点；净利率为28.02%，同比降低1.17个百分点；一季度毛利率、净利率依然维持在较高水平。

  （3）2021年，公司应收账款周转天数为63.01天，同比减少4.59天；存货周转天数为368.25天，同比增加68天。2021年，公司经营活动现金净流量为1.53亿元，同比增长15.87%。公司回款不断加快，现金流情况良好，经营质量较为稳健。

  （1）砂石骨料领域：企业具有丰富的绿色矿山建设经验和众多的中大型矿山成套生产线案例，公司产品在产量、能耗、稳定性、绿色环保等方面行业领先，在中高端矿山装备市场建立了良好的口碑。在稳增长的政策背景下，“两新一重”建设加快，国家适度超前开展基建投资，我国砂石骨料需求预测仍将保持高位；行业供给侧改革和绿色矿山建设有望进一步驱动公司砂石骨料破碎筛分设备业务的稳健增长。

  （2）金属矿山领域：公司金属矿山装备目前主要使用在于铁矿领域，公司设备可在修改部分参数后直接应用于铁矿石的破碎加工。国内巨大的钢铁矿产资源储量和数量庞大的低品位矿的开发一定要通过大量先进的破碎、筛选设备来提高选矿厂的洗选效率，这将对破碎、筛选设备在铁矿领域的应用起到推动作用。

  （3）废旧铅酸蓄电池及新能源电池回收再利用领域：公司生产的废旧铅酸蓄电池回收再利用装备的下游客户覆盖天能、超威等国内铅酸蓄电池一线制造商。近期，公司拟发行可转债募资不超过3.2亿元，其中2.5亿元将投向“废旧新能源电池再生利用装备制造示范基地建设项目”，该项目计划总投资4.06亿元。项目建成后，公司将形成年产废旧新能源电池破碎分选设备10套、处理废旧新能源电池2.1万吨的生产能力。公司在资源回收装备领域的应用场景持续拓宽。

  （4）建筑垃圾回收再利用领域：2021年，公司完成了建筑垃圾回收再利用装备的研发和试运行工作。本次可转债募资项目中，7000万拟投向“建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设项目（一期）”。近年来，国家相继发布的《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》等文件指导行业发展；目前我国建筑垃圾增量每年达到20亿吨左右，占城市固态废料总量的40%以上，我国建筑垃圾资源化利用率仅为5%左右，远低于韩国、日本、德国等发达国家90%以上利用率水平。建筑垃圾资源化处理有望进入加快速度进行发展期，从而带动建筑垃圾破碎筛分设备需求旺盛。

  维持“增持”评级。公司是我国技术领先的中高端矿机装备供应商，在巩固砂石骨料市场优势的同时，积极拓展金属矿山和资源回收领域市场，业绩布局逐步清晰，经营业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.10、2.79、3.61亿元（2022、2023年预测前值为2.31、2.96亿元），对应PE分别为16.12、12.14、9.40倍，维持“增持”评级。

  风险提示：基建、房地产投资没有到达预期风险，市场之间的竞争加剧风险，客户开拓没有到达预期风险，募投项目推进没有到达预期风险，业绩没有到达预期风险等。

  中泰证券-无锡晶海-836547-国内氨基酸领军企业，募投扩产打开成长空间-231202

  中泰证券-机科股份-835579-人机一体化智能系统“小巨人”，有望深度受益于数字化转型-231121

  中泰证券-纳科诺尔-832522-锂电池辊压设备龙头，上市助力产能释放-231111

  财通证券-三一重工-600031-单季度毛利率环比逐季提升，经营质量夯实稳健-231103

  财通证券-徐工机械-000425-盈利能力持续增强，行业龙头行稳致远-231103

  您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。

上一篇:创始证券-浙矿股份-300837-2021年中报点评：继续拓宽应用范畴未来生长空间宽广

下一篇:砂石骨料业态变化显现 专家聚议高水平质量的发展路径