赢合科技(300457.SZ)于8月17日发布了《付出现金购买财物并征集配套资金陈述书（草案）》，拟方案以4.38亿元的估值收买账面净财物金额尚缺乏8000万元的雅康精细100%股权，并征集相应配套资金。从该公司发布的收买陈述书发表的详细信息来看，其间存在不少耐人寻味之处。

  被收买标的雅康精细是一家集研制、制作、出售于一体的高新技术企业，专业研制制作高精细、高性能锂电池自动化出产设备。产品广泛应用于出产高品质锂电池、聚合物电池、动力电池等并供应给国内各大锂电厂商，主要产品包含涂布机、分条机、制片机、卷绕机。依据赢合科技发表的收买陈述书，雅康精细的主要产品在本年第一季度的产能使用水平都是近乎满负荷的状况，对应着该公司的运营状况似乎是产销两旺，急需扩展产能，而这也正是赢合科技本次征集配套资金对应的出资项目“深圳康正智能出产设备产能建设项目”的工业根底。可是问题在于，雅康精细本年1季度的产能使用率数据可信度却有待商讨。

  从陈述书发表的信息来看，雅康精细归于典型的出产加工职业公司，其产品产能不会像农产品那样具有较强的季节性，因而全年产能的散布在各月份之间大致是均衡的。因而，在没有新增产能或去产能的特别要素影响下，单季度的产能大体应等同于全年产能的四分之一左右。

  可是从赢合科技发表的雅康精细产能数据看，除了涂布机产品在2016年1季度的产能大体等同于2015年产能的四分之一外，其他三项产品的产能均显着低于2015年的四分之一，其间制片机产品在2016年1季度的产能乃至大体等同于2015年全年的十分之一。这样的产能数据体现显着是不正常的，令人置疑赢合科技故意操作了雅康精细产能使用率数据的信息发表，为征集配套资金对应的出资项目“深圳康正智能出产设备产能建设项目”营造出一个合理性的财政数据条件。

  赢合科技在其收买陈述书中发表的雅康精细出售结算方针为：在出售合同签定后收取预收款，一般收取合同金额的20%~30%；收到款后雅康精细依据客户需求开发规划并组织出产；“发货款”及“检验款”在产品竣工、客户检验合格后（也即雅康精细承认出售收入的时点），一般收取合同金额的60%～70%（累计收款90%），“质保金”一般为合同金额的10%，质保期主要为1年，一般自检验合格后开端核算，质保期满后付出。

  从这段信息发表内容来看，雅康精细正常的应收账款大体相当于合同出售额的10%，而此前的预收款则不会低于合同出售额的20%。在这样的数据配比下的财政成果，应当是雅康精细的应收账款余额要显着低于预收账款余额的。但事实上，雅康精细最近两年及一期末的应收账款/预收账款匹配却是应收账款余额显着超越了预收账款余额，这与赢合科技在收买陈述书中所描绘的，雅康精细出售结算方针对应的合理财政成果是彻底不一致的。

  一起，陈述书发表，雅康精细2015年底的账龄为1年以内的应收账款余额多达7182.22万元，而当年雅康精细完成的出售收入却仅为13000.06万元，考虑到增值税销项税额的调整要素，雅康精细2015年的实践出售回款率也仅在50%左右，显着低于赢合科技收买陈述书中所描绘的、截止到出售收入承认时点“累计收款90%”的回款率。

  由此来看，赢合科技在收买陈述书中所描绘的雅康精细出售结算方针与实践操作是严峻不符的，实践出售回款状况与所发表的结算方针相差巨大，有信披误导嫌疑。

  依据雅康精细审计陈述发表的数据，公司2015年底对“珠海光宇电池有限公司”和“哈尔滨光宇电源股份有限公司”的应收账款余额别离为3593万元和525.39万元，别离位列雅康精细2015年底应收账款第一和第二的位次。其间针对“珠海光宇电池有限公司”的应收账款划分为1年以内账龄3032.71万元和1~2年账龄560.29万元，针对“哈尔滨光宇电源股份有限公司”的应收账款则悉数为1年以内账龄。

  在正常的会计核算逻辑下，应收账款对应的出售业务所发生的未结算金钱，针对同一客户的1年以内账龄应收账款余额，不应当超越针对该客户的同期经增值税销项税额调整后的含税出售额。而依据赢合科技发表的雅康精细出售数据，2015年对“珠海光宇电池有限公司”仅出售了934.71万元，对“哈尔滨光宇电源股份有限公司”则出售了2594.28万元，对“珠海光宇电池有限公司”的出售额彻底缺乏以支撑雅康精细针对该公司在2015年底的1年以内应收账款。

  考虑到这两家客户同是光宇世界的部属公司，这应当是对雅康精细的付款责任在集团内部子公司之间的搬运，可是从整体来看，雅康精细在2015年对这两家客户出售金额算计为3529万元，而当年底1年以内账龄应收账款余额算计则为3593万元，可以说雅康精细基本上是分文未取。

  再持续来看本年1季度的数据，雅康精细对“哈尔滨光宇电源股份有限公司”出售了378.63万元，而同期针对该客户的应收账款余额则从2015年底的525.39万元增加到909.39万元，净增加了384万元，持续坚持了分文不取的“杰出传统”。

  由此来看，至少针对光宇世界部属的两家公司身上，雅康精细的一般出售结算方针形同虚设，且给予客户方超高的赊销率，而这也导致雅康精细本身面对极大的回款危险。依据这两家客户的母公司光宇世界发布的2015年年报，集团兼并口径下货币资金余额也不过2.35亿元，且自2009年开端年底货币资金余额一直出现逐年削减的趋势；光宇世界2015年底的应付账款多达21.17亿元，财物负债率高达73.08%，阐明其本身财政实力也并不强。

  在这样的条件下，雅康精细给予客户方100%的赊销率，其动机就十分值得置疑：雅康精细对光宇世界部属公司的出售是不是实在的？退一步说，即使雅康精细与光宇世界之间的购销买卖是实在的，但也至少意味着雅康精细的应收款危险极大，且存在经过非正常的赊销方针拉动短期出售增加的行为。

  与此一起，雅康精细在2015年底对“珠海光宇电池有限公司”的应收账款中包含了1~2年账龄560.29万元，在正常的会计核算逻辑下，在2014年底针对该客户的应收账款余额，至少不会低于560.29万元。但事实上依据审计陈述发表的数据，雅康精细2014年底针对“珠海光宇电池有限公司”的应收账款余额却仅为400.12万元，也相差了100多万元。

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